The Economist
Es poco probable que la recesión vuelva a arrasar con la tecnología en el viejo continente
“Ninguno de mis amigos se quedó en tecnología”. Fred Plais, el jefe de Platform.sh, una empresa de computación en la nube con sede en París, todavía recuerda vívidamente lo que sucedió en Europa en 2001. La empresa que dirigía en ese entonces, un motor de búsqueda en línea, cerró después de que estalló la burbuja de las puntocom. junto con la mayoría de las otras empresas emergentes que conocía.
La historia fue muy similar en 2008 como resultado de la crisis financiera mundial. Las firmas tecnológicas europeas nuevamente sufrieron más que sus contrapartes estadounidenses. Los temores de que la recesión que se avecina y la caída en picado de las valoraciones tecnológicas vuelvan a verse más afectadas en Europa que al otro lado del Atlántico se avivaron el 1 de julio, cuando el Wall Street Journal informó que Klarna, una de las favoritas suecas para comprar ahora y pagar después, estaba tratando de recaudar capital fresco a menos de una quinta parte de su valor máximo de 46.000 millones de dólares.
A pesar de estas historias, tanto las nuevas empresas de Europa como sus capitalistas de riesgo parecen mucho más fuertes que en el pasado y mucho menos dependientes de los conocimientos y el capital extranjeros. Incluso pueden capear la tormenta mejor que los estadounidenses esta vez.
Para entender por qué, comience considerando el auge. El año pasado fue un éxito en Europa incluso para los frenéticos estándares globales. Por primera vez, las inversiones de capital de riesgo (vc) en el viejo continente superaron los 100.000 millones de euros (118.000 millones de dólares) en un solo año, informa PitchBook, un proveedor de datos. Las valoraciones de las empresas emergentes se dispararon en consecuencia, elevando el número de "unicornios" europeos, empresas privadas con un valor de más de mil millones de dólares, a casi 150 en la actualidad, alrededor del 13% del total mundial. Aunque el ecosistema tecnológico de Europa todavía es solo un tercio del tamaño de Estados Unidos en términos de inversiones de capital riesgo, su tamaño se ha más que duplicado desde 2020.
Parte de este crecimiento es una consecuencia mecánica del exceso de capital que inunda Europa, donde las valoraciones de las empresas emergentes se han quedado rezagadas con respecto a las de América y Asia. En 2021, las empresas estadounidenses de capital riesgo invirtieron en acuerdos europeos por valor de 83.000 millones de dólares, tres veces más que el año anterior, según PitchBook. Los inversores no tradicionales, tanto estadounidenses como de otros lugares, como los fondos de cobertura y los brazos de capital riesgo de las grandes empresas, también descubrieron Europa y participaron en acuerdos por valor de casi 100.000 millones de dólares, un aumento del 150 % desde 2020.
Como implica el intento de Klarna de recaudar fondos, este exceso de capital está a punto de terminar este año en Europa como en otros lugares. Afortunadamente para la tecnología europea, esa no es toda la historia. “El volante europeo ha despegado”, dice Sarah Guemouri de Atomico, una empresa de capital riesgo en Londres, refiriéndose a la idea de que el éxito en tecnología genera más éxito. Los volantes giran a nivel de la empresa individual, cuando más usuarios se traducen en mejores servicios, lo que atrae a más usuarios, y así sucesivamente. También pueden acelerar toda la industria.
De hecho, el capitalismo de riesgo europeo parece capaz de impulsarse a sí mismo. Un recurso crítico es el talento. El año pasado, Dealroom, otro proveedor de datos, analizó las carreras de 38.000 ejecutivos de empresas emergentes. Casi dos quintas partes ya habían trabajado tanto para pequeñas empresas emergentes como para firmas establecidas, lo que indica una experiencia colectiva en crecimiento. De manera similar, cuando Mosaic Ventures, otra empresa europea de vc, examinó recientemente a casi 200 fundadores de unicornios, descubrió que dos de cada tres eran emprendedores recurrentes. “Es la segunda o tercera vez que produce un unicornio”, dice Simon Levene, uno de los socios de la firma.
A medida que adquieren más experiencia, los empresarios europeos no solo se vuelven más ambiciosos, sino que también cuentan mejor una historia convincente sobre lo que quieren lograr. Nadine Hachach-Haram, fundadora de Proximie, una startup de atención médica que utiliza la realidad aumentada para permitir que los médicos observen una cirugía de forma remota, tiene la misión de crear la "sala de operaciones sin fronteras". Avi Meir, que dirige TravelPerk, un sitio para gestionar viajes de negocios con sede en Barcelona, quiere que se convierta en el lugar para facilitar las “conexiones humanas entre trabajadores remotos”, por ejemplo ofreciendo herramientas para organizar reuniones de equipo en la vida real. Nicolas Brusson, el jefe de BlaBlaCar, que comenzó como un servicio parisino para organizar viajes en automóviles compartidos entre ciudades, tiene como objetivo convertirlo en una "plataforma multimodal" que también agregue la demanda de autobuses y tal vez incluso de trenes a nivel mundial. Para algunos, esto puede sonar como una tontería de marketing, pero es precisamente el tipo de cosas que los inversores y el personal potencial todavía quieren escuchar.
El capital también se acumula y retroalimenta a la industria. Según PitchBook, los fondos europeos recaudaron casi 100.000 millones de euros en vc en los últimos cinco años. Casi la mitad de eso aún no se ha implementado, lo que deja a los capitalistas de riesgo de Europa con mucho "polvo seco" para sacar adelante a las nuevas empresas, incluso si la crisis se prolonga. Los inversores europeos también tienden a invertir mucho dinero en nuevas empresas en etapa inicial. En 2021, las nuevas empresas europeas atrajeron un tercio de todas las inversiones en rondas de financiación de hasta $ 5 millones a nivel mundial, estima Dealroom, casi tanto como sus contrapartes estadounidenses.
La cantidad de "ángeles", empresarios exitosos que canalizan parte de su riqueza tecnológica hacia otras nuevas empresas, también está creciendo. Algunos crean sus propias empresas de vc. El 28 de junio, Taavet Hinrikus, cofundador de Wise, un servicio de pagos internacionales, y otros tres empresarios europeos, lanzaron Plural, un fondo de 250 millones de euros. Los ejecutivos más abajo en la cadena alimentaria también han comenzado a invertir, en parte porque cada vez más trabajadores tecnológicos europeos son compensados en parte con las acciones de su empleador. Hace unos años, solo alrededor del 10% de las acciones se asignaban a los empleados, dice Dominic Jacquesson de Index Ventures, un incondicional de Silicon Valley vc. Gracias a los cambios legales y una creciente aceptación cultural de las opciones sobre acciones, la cifra es de alrededor del 17%, no muy lejos del 20% más o menos común en Estados Unidos.
La estructura del ecosistema tecnológico también es más sólida ahora en lugar de una colección dispar de historias de éxito poco probables, como Skype, un servicio de videoconferencia que ahora es propiedad de Microsoft, o Spotify, una aplicación de transmisión de música. En un informe reciente sobre los unicornios europeos, Richard Kersley de Credit Suisse, un banco, y sus colegas los dividieron en "facilitadores", por ejemplo, servicios de pago como Klarna y Checkout.com, y "disruptores" (como Getir, una aplicación de entrega turca). ) que prosperan aprovechando dicha infraestructura.
Además de más experiencia y capital local, así como una estructura más sólida, las empresas europeas cuentan con ciertas ventajas comparativas que serán útiles en una era pospandémica más austera. Una es su relativa frugalidad. Aunque las empresas privadas no están obligadas a revelar tales números, hay indicaciones de que su "tasa de consumo", la velocidad a la que gastan el dinero que han recaudado, es menor, al menos en las empresas emergentes más jóvenes. Contratar desarrolladores de software en Barcelona o Berlín cuesta en promedio solo la mitad de lo que cuesta en San Francisco o Seattle.
Mientras tanto, las nuevas empresas maduras en Europa están menos concentradas geográficamente que sus contrapartes en Estados Unidos, tanto en términos de sus mercados como de su apoyo de VC. Debido a que los mercados internos y las reservas de talento de Europa son limitados, las empresas se expanden rápidamente en el extranjero. Veriff, un servicio de identificación en línea de Estonia, abrió recientemente otro sitio en Barcelona porque no pudo contratar suficientes ingenieros en Tallin. Como resultado, alrededor del 80 % de las empresas tecnológicas europeas tienen presencia internacional, en comparación con el 61 % de las empresas con sede en Silicon Valley, según Atomico. Solo una de cada cinco empresas europeas tiene una oficina en su territorio de origen y algo más de la mitad está presente en más de tres países. En Silicon Valley la relación se invierte. En una crisis, tal diversificación es una bendición.
La combinación de unicornios temáticos de Europa también puede ayudar. De acuerdo con la clasificación utilizada por Credit Suisse, las empresas propensas a la recesión, como los servicios al consumidor, son menos frecuentes que en Estados Unidos. Un tercio de los unicornios europeos operan en fintech, a menudo brindando servicios de pago a otras empresas, gracias a las regulaciones financieras más abiertas de la UE. Casi una cuarta parte de los unicornios, estima el banco, podrían colocarse en el cubo etiquetado como "sostenibilidad", un negocio que probablemente se beneficiará a medida que el mundo se tome más en serio la lucha contra el cambio climático.
Todo esto ayuda a explicar por qué el número de unicornios ha aumentado en Europa este año. PitchBook contó otros 42 en los primeros seis meses, en comparación con los 37 creados en el mismo período en 2021. Los próximos trimestres seguramente serán más difíciles. Pero también lo es la tecnología de Europa. Platform.sh acaba de lograr recaudar $ 140 millones (la valoración no se reveló, pero se acerca al territorio de los unicornios). Es poco probable que Plais, su jefe, tenga que volver a buscar trabajo pronto.